Von Saqib Iqbal Ahmed, Ira IosebashviliNEW YORK (Reuters) – Der US-Treasuries-Markt nahm die Anleger im Jahr 2020 auf eine holprige Fahrt mit, wobei die Renditen Anfang des Jahres auf historische Tiefststände fielen, bevor sie in der zweiten Jahreshälfte teilweise zurückgingen.Die Anleger suchen nach Renditen, die weiter steigen, wenn der Kalender auf 2021 umschwenkt.Die Erwartung, dass ein Impfstoff gegen COVID-19 eine wirtschaftliche Erholung im Jahr 2021 antreiben wird, hat einige Anleger in den letzten Monaten aus Staatsanleihen und anderen sicheren Häfen verdrängt und dazu beigetragen, die Renditen, die sich umgekehrt zu den Anleihekursen entwickeln, in die Nähe ihrer Höchststände nach der Pandemie zu heben 1%.Dennoch liegen sie deutlich unter den Niveaus vom Jahresanfang, als 10-jährige Treasuries als Benchmark knapp 2 % rentierten.Im Laufe des Jahres waren laut Bespoke Investment Group langfristige US-Staatsanleihen mit Abstand die leistungsstärksten festverzinslichen Anlagen mit einem Zuwachs von fast 17 %.Insgesamt rentierten Treasuries 8 %, wie maßgeschneiderte Daten zeigten.Für eine Grafik zu Crawling back:Der Rückgang der Treasury-Renditen nach der Pandemie, der durch die beispiellose Unterstützung der US-Notenbank ausgelöst wurde, hatte weitreichende Auswirkungen und zwang die Anleger, die Rolle von Anleihen als Absicherung gegen Aktienschwankungen zu überdenken, und spornte ein Ringen um Rendite auf allen Märkten an.Die Preise für Gold, das oft Schwierigkeiten hat, mit ertragsstarken Anlagen zu konkurrieren, sind seit Jahresbeginn um etwa 24 % gestiegen, das beste Jahr seit zehn Jahren.„Die erneute Jagd nach Rendite bedeutet, dass Anleger einen Blick auf die Rolle von ... Anleihen in Portfolios werfen müssen“, schreiben UBS-Analysten in einem Bericht.Nur wenige Anleger glauben, dass die Renditen von Staatsanleihen in absehbarer Zeit wieder auf das Niveau vor COVID-19 zurückkehren werden.Die Medianprognose von Strategen in der letzten Reuters-Umfrage, wo die Renditen von Staatsanleihen in 12 Monaten stehen werden, lag bei 1,2 %.Zu den Faktoren, die die Erträge beeinflussen könnten, gehören, wie schnell Impfstoffe in den Vereinigten Staaten eingeführt werden können, und die Ergebnisse der Stichwahl im Senat von Georgia am 5. Januar, die die Kontrolle über die Kammer an die Demokraten abgeben könnten.Wenn die Geschichte jedoch ein Anhaltspunkt ist, könnten die Renditen am Ende erheblich unter den aktuellen Prognosen liegen: Die Prognosen der Analysten haben tendenziell überschätzt, wo die Renditen in einem Jahr liegen werden.Für eine Grafik zu Peering into the Treasury Yield Crystal Ball:Ein Katalysator für eine Rally der Renditen längerlaufender Anleihen könnte ein potenzieller Anstieg der US-Inflation sein – ein Faktor, der Anleger dazu veranlassen könnte, Anleihen mit längerer Laufzeit zu verkaufen, da die Inflation ihren Wert im Laufe der Zeit untergräbt.Obwohl die Inflation in den letzten zehn Jahren durchschnittlich unter dem Ziel der Federal Reserve von 2 % lag, haben Billionen von Dollar an Staatsausgaben und das Versprechen der Zentralbank, Perioden mit höheren Verbraucherpreisen zuzulassen, die Diskussionen über ihre Rückkehr wiederbelebt.Ein Maß für die Inflation, das die erwartete Durchschnittsrate über den Fünfjahreszeitraum ab jetzt in fünf Jahren abbildet, liegt bei 2,02 %, dem höchsten Wert seit Mai 2019. Die jüngste Umfrage von BofA Global Research zeigte unterdessen, dass Fondsmanager einen Anstieg sehen in der Inflation als zweitgrößtes „Schwanzrisiko“ des Marktes.Die Nachfrage nach inflationsgeschützten Anleihen ist gestiegen, wobei die Rendite auf 10-jährige TIPS bei etwa minus 1 % liegt.Für eine Grafik über die 5-jährige, 5-jährige Termin-Breakeven-Inflationsrate:Analysten der Deutschen Bank sagten Anfang Dezember in einer Mitteilung, dass der Appetit auf Staatsanleihen im nächsten Jahr gesünder sein sollte, wenn die Fed weiterhin unterstützend bleibt.Die Deutsche erwartet für 2021 eine Nettokuponausgabe in Höhe von 2,7 Billionen US-Dollar, und da die Fed ihre Käufe zu ihrem derzeitigen Kurs fortsetzt, muss der Privatsektor 1,7 Billionen US-Dollar absorbieren.Dennoch könnte das Angebot/Nachfrage-Verhältnis von Treasuries im Jahr 2021 „unausgewogener“ werden, sagte die Bank of America in einer Mitteilung vom 11. Dezember, wobei erwartet wird, dass das Angebot Rekordhöhen erreichen wird.Die Anleger beobachten auch genau, ob die Fed ihre Anleihekäufe neu konfigurieren wird, um einen möglichen Anstieg der langfristigen Renditen zu begrenzen.Die Erwartung steigender Renditen am langen Ende spiegelte sich in der Spanne zwischen zwei- und zehnjährigen Treasury-Renditen wider, dem gebräuchlichsten Maß der Renditekurve, die sich allein im Dezember um fast 12 Basispunkte ausgeweitet hat.Spekulanten haben eine beträchtliche rückläufige Position bei Staatsanleihen mit längerer Laufzeit auf dem Futures-Markt.Die Fed ihrerseits hat kaum Anzeichen dafür gegeben, dass sie bereit ist, ihre Mischung aus Anleihekäufen anzupassen, wobei der Vorsitzende Jerome Powell Anfang dieses Monats sagte, dass der Kauf von mehr langfristigen Schuldtiteln vorerst nicht „ganz oben auf unserer Liste der Möglichkeiten“ stünde .“Für eine Grafik zur aufgepeppten Bilanz der Fed:Berichterstattung von Saqib Iqbal Ahmed und Ira Iosebashvili;Bearbeitung von Megan Davies, Dan Grebler und Richard ChangUnsere Standards: Die Thomson Reuters Trust Principles.Alle Kurse haben eine Verzögerung von mindestens 15 Minuten.Hier finden Sie eine vollständige Liste der Umtausche und Verzögerungen.